本周SW黑色金屬指數(shù)周環(huán)比下降3.45%，同期滬深300 周環(huán)比下跌1.12%。本周行業(yè)股票漲幅靠前的為杭鋼股份600126（2.30%）。

  本周鋼價先揚后抑。本周螺紋鋼HRB400 20mm價格在周初上漲后小幅下跌，周五收3690 元/噸，較上周五上漲1.1%。熱軋板卷、中板和冷軋板的價格分別較上周五小幅上漲0.5%、0.5%和1.4%。本周鋼冶金屬中厚板價格基本持平，隨市場價格有小幅震蕩。

  成本端止跌企穩(wěn)，鋼材盈利繼續(xù)回升。在鋼價較前期實現(xiàn)小幅反彈之下，本周原材料鐵礦石和焦炭價格也止跌企穩(wěn)，鋼材盈利水平進一步回升。根據(jù)我們的行業(yè)利潤測算模型，本周螺紋鋼的噸毛利較前一周提高37 元/噸至831 元/噸，熱軋板卷的噸毛利較前一周提高16 元/噸至946 元/噸。中厚板對后市看好，庫存充足，已經(jīng)做好了對下游需求的備貨工作。

    社會庫存與鋼廠庫存加速回落，建筑鋼材成交維持高位。本周五大鋼材品種社會庫存環(huán)比前一周減少117 萬噸，降幅達6.51%，近四周鋼材社會總庫存持續(xù)回落，且降幅逐步擴大，同時，今年的降幅也高于去年春節(jié)后的同期水平。鋼廠庫存方面，本周建筑鋼材的廠內庫存大幅回落，螺紋鋼廠內庫存周環(huán)比減少41.96 萬噸；線材廠內庫存周環(huán)比減少15.28 萬噸。鋼材成交數(shù)據(jù)方面，本周3 個工作日Mysteel 統(tǒng)計全國237 家流通商成交量均均在20 萬噸/日以上。下游需求平穩(wěn)而鋼廠交貨較快導致鋼冶金屬中厚板庫存短期內有所增加。

  短期鋼價存在階段性反彈機會。近期鋼材庫存加速去化帶來高庫存壓力持續(xù)緩解，建筑鋼材的成交量也維持在較高水平，接下來需求旺季預期仍存在，需求端或有進一步的釋放。而供給方面，環(huán)保限產持續(xù)發(fā)力，短期供應釋放的彈性不大，前期河北省檢查了已核發(fā)排污許可證鋼企157 家，對6 家要求“撤證”停產，113 家責令限產限期整改，唐山、邯鄲兩地均對鋼企實施非采暖季錯峰生產規(guī)定。短期市場供需基本面良好，鋼價或存在階段性反彈機會。此外，5-6 月將開啟“地條鋼”專項大檢查，今年也將開展第二輪中央環(huán)保督察，為全年去產能和環(huán)保限產持續(xù)嚴格奠定基調。    

  安全生產有望成為鋼鐵行業(yè)下一個超預期風口。國家安監(jiān)總局要求于2018 年在全國深入開展鋼鐵企業(yè)重大生產安全事故隱患排查治理專項行動。鋼冶金屬認為，安全生產可能會成為繼“地條鋼”和環(huán)保之后，鋼鐵行業(yè)下一個超預期的風口。在中厚板的生產與運輸中，鋼冶金屬一直以人為本，把安全放在公司的首要位置。我們看好排查治理行動嚴格執(zhí)行對供給端的優(yōu)化，大型上市鋼企通常在安全生產方面做得較好，有望從中受益。

  鋼冶金屬維持行業(yè)“推薦”評級。推薦

（一）鋼價下行降低鑄管成本，鋼材利潤降幅不大，鑄管利潤有望提升：新興鑄管；

（二）軍工認證取得突破，業(yè)績有望迎來釋放期：應流股份。普鋼方面可關注八一鋼鐵等彈性標的。